Kontrakty forward i futures to instrumenty pochodne, w których dwie strony zgadzają się kupić lub sprzedać określony składnik aktywów po ustalonej cenie w określonym terminie w przyszłości. Kupujący i sprzedający mogą ograniczyć ryzyko zmian cen, blokując je z wyprzedzeniem.
Transakcja forward jest zawierana poza rynkiem regulowanym (OTC) i rozliczana tylko raz – na koniec kontraktu. Obie strony umowy prywatnie negocjują dokładne warunki umowy. Forwardy niosą ze sobą ryzyko niewykonania zobowiązania, ponieważ druga strona może nie dostarczyć towaru lub płatności.
Tymczasem kontrakty futures są ujednolicone do handlu na giełdach. W związku z tym rozliczane są codziennie. Umowy te mają stałe terminy zapadalności i jednolite warunki. Mają znacznie mniej kontrahentów, gdyż gwarantują płatność w uzgodnionym terminie.
Kluczowe dania na wynos
- Kontrakty forward i futures polegają na tym, że dwie strony zgadzają się kupić i sprzedać składnik aktywów po określonej cenie w określonym terminie.
- Kontrakt forward to prywatna, konfigurowalna umowa, która podlega rozliczeniu po zakończeniu umowy i jest przedmiotem obrotu poza rynkiem regulowanym (OTC).
- Kontrakt futures ma ustandaryzowane warunki i jest przedmiotem obrotu na giełdzie, gdzie ceny rozliczane są codziennie aż do końca kontraktu.
- W przypadku kontraktów forward negocjowanych prywatnie nadzór jest mniejszy, podczas gdy kontrakty futures są regulowane przez Komisję ds. Handlu Kontraktami Terminowymi Towarowymi (CFTC).
- Kontrakty forward wiążą się z większym ryzykiem kontrahenta niż kontrakty futures.
Kontrakty terminowe
Kontrakty forward to prywatnie negocjowane umowy pomiędzy kupującym i sprzedającym dotyczące handlu aktywami w przyszłym terminie po określonej cenie.Nie handlują na giełdzie i mają bardziej elastyczne warunki, w tym kwotę instrumentu bazowego i sposób jego dostawy. Forwardy mają jedną datę rozliczenia: koniec kontraktu.
Wielu hedgerów korzysta z kontraktów forward w celu ograniczenia potencjalnej zmienności ceny aktywów. Ponieważ warunki są ustalane w momencie ich realizacji, cena kontraktów forward nie ulega wahaniom. Oznacza to, że jeśli dwie strony zgodzą się na sprzedaż 1000 kłosów kukurydzy po 1 dolarze za sztukę (w sumie 1000 dolarów), wówczas warunki nie mogą ulec zmianie, nawet jeśli cena kukurydzy spadnie do 50 centów za kłos.
Kontrakty forward nie są łatwo dostępne dla inwestorów detalicznych, a rynek dla nich jest często trudny do przewidzenia. Dzieje się tak dlatego, że umowy i ich szczegóły są zazwyczaj przechowywane pomiędzy kupującym a sprzedającym i nie są podawane do wiadomości publicznej. Ponieważ są to umowy prywatne, istnieje wyższy stopieńryzyko kontrahentaco oznacza, że może istnieć ryzyko, że jedna ze stron nie wywiąże się ze zobowiązań.
Podczas gdy kontrakty forward rozliczane są tylko raz, kontrakty futures mogą być rozliczane w różnych terminach.
Kontrakty futures
Podobnie jak kontrakty forward, kontrakty futures obejmują zgodę na zakup i sprzedaż składnika aktywów po określonej cenie w przyszłości. Te umowy sąoznaczone jako rynkowecodziennie, co oznacza, że zmiany dzienne rozliczane są codziennie aż do końca umowy. Rynek kontraktów terminowych jest ogólnie bardzo płynny, co daje inwestorom możliwość wejścia i wyjścia w dowolnym momencie.
Kontrakty te są często wykorzystywane przez spekulantów chcących czerpać zyski ze zmian cen aktywów. Spekulanci zazwyczaj zamykają swoje kontrakty przed terminem zapadalności, a dostawa zwykle nigdy nie następuje. W takim przypadku zazwyczaj następuje rozliczenie gotówkowe.
Ponieważ są przedmiotem obrotu na giełdzie, partner giełdowyizby rozliczeniowektórzy działają jako kontrahent, gdy kupujesz kontrakty futures za pośrednictwem swojego brokera.To drastycznie zmniejsza ryzyko niewypłacalności. Od 2024 r. najczęściej przedmiotem obrotu kontraktami terminowymi były akcje (65% pod względem wolumenu), waluty (9%), stopy procentowe (9%), energia (5%), rolnictwo (4%) i metale (4%).
Kluczowe różnice między kontraktami futures i forward
Kontrakty futures są nadzorowane w USA przez Komisję ds. Handlu Kontraktami Terminowymi Towarowymi (CFTC), Urząd Regulacji Przemysłu Finansowego, pozarządowe Stowarzyszenie Przemysłu Futures, poszczególne giełdy, izby rozliczeniowe i brokerów.CFTC utworzono w 1974 r. w celu regulowania rynku instrumentów pochodnych, zapewnienia sprawnego funkcjonowania rynków oraz ochrony inwestorów przed oszustwami, a konsumentów przed manipulacją na rynku.
Często mówi się, że kontrakty forward są w dużej mierze nieuregulowane, ponieważ są to kontrakty jeden na jednego. To nigdy nie było do końca słuszne, ponieważ niezliczone przepisy federalne, stanowe i lokalne dotyczą zarówno umów, jak i konkretnych aktywów bazowych. Ale najwyraźniej już tak nie jest.Zmiany po kryzysie finansowym lat 2007-2008 oraz nowe regulacje wprowadzone w ostatniej dekadzie przyniosły większą przejrzystość na rynku OTC. Niemniej jednak kontrakty forward oferują mniej zabezpieczeń. Tymczasem kontrakty futures są wspierane przez izby rozliczeniowe. W przeciwieństwie do kontraktów forward, gdzie nie ma gwarancji do czasu rozliczenia kontraktu, kontrakty futures wymagają depozytu lubmargines. Działa to jako zabezpieczenie na pokrycie ryzyka niewypłacalności.
Aktywa bazowe związane z kontraktami forward i futures obejmują aktywa finansowe (akcje, obligacje, waluty, indeksy rynkowe i stopy procentowe) oraz towary (uprawy, metale szlachetne oraz produkty związane z ropą i gazem).
Przykład kontraktów forward a kontrakty futures
Aby zobaczyć, jak działają tego typu instrumenty pochodne, spójrzmy dla porównania na dwa przykłady.
Kontrakty terminowe
Załóżmy, że producent ma obfite dostawy nasion soi i obawia się, że cena tego towaru wkrótce spadnie. Aby zabezpieczyć się przed ryzykiem, producent negocjuje z instytucją finansową sprzedaż trzech milionów buszli nasion soi po 6,5 dolara za buszel w ciągu sześciu miesięcy. Obie strony wyrażają zgodę na rozliczenie umowy w formie pieniężnej.
Wynik tego kontraktu na soję może się różnić w następujący sposób:
- Przyszła cena jest dokładnie taka, jak została zakontraktowana. Umowa jest rozliczana zgodnie z umową i żadna ze stron nie jest winna drugiej żadnych pieniędzy.
- Cena jest niższa niż cena wynegocjowana. Załóżmy, że cena spada do 5 dolarów za buszel, ale rozliczenie nadal następuje po uzgodnionej cenie. Oznacza to, że producent postawił nażywopłotryzyko spadku cen działa.
- Cena jest wyższa niż cena uzgodniona. Kontrakt rozliczany jest po wynegocjowanej cenie, mimo że producent mógł zyskać na wyższym koszcie za buszel.
Kontrakty futures
Producenci ropy często wykorzystują kontrakty terminowe do zablokowania ceny, a następnie realizują dostawę po upływie daty wygaśnięcia. Załóżmy, że firma A obawia się, że popyt spadnie, co wpłynie na cenę ropy naftowej na rynku, co z kolei wpłynie na wyniki finansowe firmy. Spółka zawiera kontrakt terminowy na blokadęcena ropyna poziomie 75 dolarów za baryłkę, wierząc, że spadnie w ciągu sześciu miesięcy.
Jeżeli popyt spadnie, a cena spadnie do 65 dolarów za baryłkę, Spółka A może w dalszym ciągu rozliczyć kontrakt po pierwotnej cenie kontraktowej wynoszącej 75 dolarów za baryłkę, osiągając zysk w wysokości 10 dolarów za baryłkę. Jeśli jednak cena ropy wzrośnie do 85 dolarów za baryłkę, firma A straci zysk w wysokości 10 dolarów na baryłce, mimo że nadal będzie chroniona przed kryzysem finansowym, jaki może ją spotkać w przypadku znacznego spadku ropy.
Forwardy a kontrakty futures
Naprzód
Handluj OTC
Konfigurowalne warunki
Często bez żadnych kosztów początkowych
Wyższe ryzyko kontrahenta
Przyszłości
Handluj na giełdach notowanych na giełdzie
Standaryzowane warunki
Kontrakty należy opłacać z marżą początkową
Bardzo niskie ryzyko kontrahenta
Co to jest depozyt zabezpieczający w kontraktach futures i czym się różni w przypadku kontraktów forward?
Depozyt zabezpieczający w kontraktach futures odnosi się do początkowego depozytu wymaganego do zawarcia kontraktu, a także depozytu zabezpieczającego potrzebnego do utrzymania pozycji otwartej. Ten system depozytów zabezpieczających pomaga zarządzać ryzykiem niewypłacalności, zapewniając uczestnikom wystarczające środki na pokrycie potencjalnych strat. Natomiast kontrakty forward zazwyczaj nie wymagają depozytu zabezpieczającego, ponieważ są umowami prywatnymi, których ryzyko jest zarządzane poprzez sprawdzanie zdolności kredytowej zaangażowanych stron.
Kiedy inwestor wolałby kontrakt forward od kontraktu futures i odwrotnie?
Przedsiębiorca lubinwestor może preferować kontrakt forwardgdy wymagają dostosowanej umowy w celu zabezpieczenia określonego ryzyka lub gdy mają do czynienia z towarami lub aktywami, które nie są ustandaryzowane. Przekazywanie dalej jest opłacalne również dla stron poszukujących prywatności. Z drugiej strony, preferowany może być kontrakt futurespłynność, łatwość dostępu i nadzór regulacyjny, dzięki czemu nadaje się do spekulacji lub zabezpieczania na bardziej standardowych i przejrzystych rynkach.
Jakie są główne wady kontraktu forward?
Kontrakt forward ma kilka kluczowych wad. Na przykład ich dane szczegółowe nie są upubliczniane, ponieważ są negocjowane prywatnie między obiema zaangażowanymi stronami i ponieważ prowadzą handel bez recepty. Oferują większą elastyczność, ale wiążą się także z większym ryzykiem kontrahenta. Otoczenie regulacyjne może znacząco wpłynąć na wybór pomiędzy kontraktami forward i futures, w zależności od tolerancji ryzyka i wymogów zgodności inwestora lub inwestora w przypadku handlu dla firmy.
Konkluzja
Kontrakty forward są zawierane prywatnie między dwiema stronami na rynku regulowanym, a daty rozliczenia i to, co jest wymieniane w terminie zapadalności, są ustalane, a nie wyceniane według wartości rynkowej.Ponieważ kontrakt forward jest negocjowany pomiędzy dwoma kontrahentami, istnieje ryzyko, że jeden z nich nie wywiąże się z umowy i nie dotrzyma warunków umowy, zwane ryzykiem kontrahenta. Z drugiej strony kontrakt futures jest kontraktem stałym będącym przedmiotem obrotu na giełdzie kontraktów futures, npGiełda Handlowa w Nowym Jorku, który ma wymogi dotyczące depozytu zabezpieczającego, które stanowią zabezpieczenie kontraktu futures, zasadniczo eliminując ryzyko kontrahenta. Kontrakty futures są również przedmiotem obrotu, gdy giełda jest otwarta i można je wyceniać według wartości rynkowej w czasie rzeczywistym
Wspólną cechą kontraktów futures i forward jest możliwość zablokowania ustalonej ceny, kwoty i daty wygaśnięcia wymiany instrumentu bazowego.
